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互联网公司再现“上市潮”:在寒冬之前屯够草粮?

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-07-03 14:41:33 来源:七禾网

新疆喜乐彩怎么玩 www.4j3mo.cn 互联网公司再现“上市潮”


今年以来,中国内地互联网公司纷纷申请上市,如虎牙、B站、爱奇艺、优信、拼多多、映客、小米、美团点评、同程艺龙、宝宝树、猎聘等。蚂蚁金服、腾讯音乐、斗鱼、快手等也传闻会在今年下半年筹备上市。这也成为继 2000 年代百度、腾讯、盛大、搜狐、网易等上市,2010年代阿里、京东等电商上市后,国内互联网公司的第三次上市潮。


毫无意外,“上市”成为了今年互联网的年度关键词之一。但上市的同时,“流血破发”也成为了关键词之一。资料显示,爱奇艺、哔哩哔哩、精锐教育、尚德机构在美国股市上市首日均出现“破发”。其中备受关注的视频网站爱奇艺也出现了上市首日大幅下跌,跌幅超过13%,另一家视频网站哔哩哔哩上市首日跌幅也达3%。



“流血破发”已成为常态


那么,为何大部分企业出现“流血破发”?究其原因,公司业绩仍然是支撑股价的核心。例如爱奇艺,招股书显示,其近三年净利润亏损规模不断扩大,2015年亏损25.75亿元,2016年亏损30.74亿元,2017年亏损37.37亿元;拼多多招股书显示2016年净亏损为2.92亿元,在2017年亏损为人民币5.251亿元,2018年Q1单季发生2.01亿元人民币净亏损;美团点评招股书显示,在2015年至2017年亏损额分别为105亿元、58亿元及190亿元,即便是经过“优先股公允价值”调整后,三年的亏损额,也分别达到59亿元、54亿元和28.5亿元。


“破发”已经成为常态,而流血上市则更加说明互联网公司对资金的饥渴。以优信二手车为例,在2017年1月G轮时,优信融资5.1亿美元,估值约36亿美元;其IPO前最后一轮融资约2.5亿美元,估值约32亿美元,截止到6月29日,优信的市值跌至25.54亿美元。


虽然不少公司敲钟后“流血破发”,但这却丝毫没有影响公司对上市的渴望,还是有大批企业正在焦急的等待上市。数据显示,从目前已经上市和提交IPO申请的企业数目和趋势来看,今年上市的科技企业将会超越2016年和2017年的总和。据英国《金融时报》认为,中国科技企业正开启新一轮IPO“超级周期”,这一浪潮将持续至少2-3年,未来几年可能公开上市的中国科技企业总市值大概为5000亿美元以上。



扎堆上市的原因:在寒冬之前屯够草粮


究其上市潮为何出现的原因?主要还是因为互联网公司对资金的渴望。过去十来年,互联网这个行业不缺钱,只要有好点的项目,轻轻松松可以获得大量的投资和高估值,这也导致了资金进一步集中流向这个行业??梢运?,过去的发展,很多独角兽公司可以任性的烧钱来扩大规模,根本不用考量资金的问题。但现在不行了,例如OFO这类之前火热的共享单车,已经不断爆料出资金问题。二手车电商优信,过去两年多亏损30亿元。美团,也一直在烧钱,资料显示,美团2017年亏损近200亿,三年累计亏损353.02亿元。


因此,它们都非??释式鹧旱淖⑷?,于是纷纷排队上市。这个上市潮的出现,究其原因,有以下几点。


第一,后续资金不够了。国内宏观层面正在去杠杆,降低负债率。又遇上大批在 2014、2015 年投资互联网创业公司背后的投资基金进入 3-4 年后的退出期。在退出之前,这些基金没有足够的钱投资新一批公司,这就导致很多依然未盈利的公司在一级市场融资困难。说白了,就是地主家也没有余粮了,曾经大把花钱对独角兽投资的投资者手里的钱也越来越紧张,过去靠资金推动的扩张不得不止步。为此,这些还在亏钱的互联网公司开始选择在二级市场融资,扎堆上市,是希望尽快从股市获得资金。


第二,虽然在二级市场募资,需要向公众公开财务信息,融资成本比一级市场融资成本更高,公司战略决策层面会受一些制约,但募资上还是更便利。即使流血破发,还可以甩锅给股市行情。反而在一级市场融资,如果后一轮估值低于前一轮估值,那对公司的打击会很大,甚至还会面临相应的对赌失败惩罚条款。


第三,互联网人口红利几乎不存在了,很多互联网公司的用户规模都已经处于短期高点,相应的估值也在高点。例如小米,作为小米的收入重心,中国智能手机过去三年销售量的复合增长率仅 1.07%,几乎饱和了,以后,只能竞争对手之间相互抢用户。又如映客,作为移动直播市场的一线公司,2017年比 2016 年的月活人数下跌 16%,营收下滑 9.40%。


天使投资人、互联网专家郭涛说,很多科技公司抢在这个窗口期上市,是判断在未来的一年甚至半年内,互联网公司估值爆发式增长的时代即将过去。另外这些独角兽面临巨大的市场竞争压力和转型压力,在寒冬之前屯够草粮。



大部分企业选择在港交所上市


综合来看,笔者通过整理只发现了这几点原因,但通过数据比对,我们还发现,选择在港股上市的公司较多一些。例如平安好医生、猎聘、映客、指尖悦动、同程艺龙、小米、美团点评、找刚网、宝宝树、猎聘等都选择了港交所。


那么,为什么这些互联网公司扎堆在港股上市?


国内互联网科技公司之所以对赴港上市如此热情高涨,首先是因为去年12月港交所终于痛下决心在上市机制上进行改革,首次接受同股不同权企业上市,该规则在今年4月30日已正式生效。此次改革,无疑为互联网科技企业赴港IPO打开了一扇新窗口。


其次,香港上市有一套明确规范的程序,加之监管机构独立透明、高效,公司一般在6-12个月左右就可以完成上市过程,上市时间可控意味着企业可以更好地把握上市时机。美股虽然上市也容易,但对新经济公司的估值不一定够高,这主要是国内的公司在世界市场上不那么稀缺了。例如苹果和小米,苹果在美股也只有 15 倍左右的市盈率,如果按照这标准,小米市值就 100 亿美元左右,这跟现在确定的 550 亿美元发行市值相比差距极大。


第三,港股财务审核要求比A股低。网游、教育、影视、直播公司申请A股IPO、并购常需要面对财务审查、合规经营的严格要求,港股在这方面宽松不少。


第四,在A股市场,股票买卖均采取T+1的交易方式,而香港采取T+0的交易方式,当天买入当天就可以卖出,这种交易方式能够提高市场的交易量,对于投资者来说也可以及时止损。


因此,在这些利好因素的推动下,港股吸引了不少优秀企业公司。


七禾研究中心 唐正璐根据网络综合整理



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